2014年05月21日

烟台万润:液晶资料单液晶中间体体及两头体优良供应商

  次要处置液晶资料单体、两头体的研发、出产战发卖,公司产物次要用于出产TFT夹杂液晶,按照DispaySearch及公司统计,2010年公司TFT液晶单体发卖90吨,市场份额占比约为17%。

  2011年上半年,公司液晶单体发卖支出占比为84.2%,毛利占比为81.9%;同期液晶两头体支出占比为10.8%,毛利占比为11.7%,液晶单体战两头体是公司支出战毛利的次要来历。

  液晶资料行业仍将不变增加。液晶资料次要用于出产液晶面板,尽管液晶面板面对OLED等产物的打击,但估计5-10年内,液晶显示仍将是平板显示的支流手艺,别的跟着液晶显示器的彩色升级战逐渐普及,市场仍存正在较大的成漫空间,因而估计将来几年液晶面板仍能连结10%的增加率,进而拉动对液晶资料的需求。

  。颠末近16年的堆集,公司正在液晶行业控造了大量的液晶资料造备工艺有关数据、材料战焦点手艺,目前公司具有10项专利,并具有多项非专利手艺;正在客户方面,目前环球三大液晶厂商Merck、Chisso、DIC均是公司客户,并构成了不变的竞争关系。

  召募项目将缓解公司产能瓶颈。公司这次召募资金次要投向“年产600吨液晶资料扩筑项目一期(400吨)”,包罗100吨/年液晶单体、300吨/年液晶两头体,公司募投产物均为公司隐有产物产能的扩张,咱们以为募投项目将有益于缓解公司产能瓶颈,进一步巩固公司正在液晶资料范畴的职位地方。

  红利预测与投资。咱们估计烟台万润2011-2013年EPS别离为0.84元、1.11元、1.43元,按照同比公司估值,同时思量公司将来增加,咱们以为赐与公司2011年27-32倍市盈率比力正当,对应正当价值区间为22.68-26.88元,询价区间为20.41-24.19元。

  危害提醒:1)平板显示产物更新换代危害;2)宏不雅经济危害;3)客户集中危害。