2014年05月21日

烟台万润:液晶化学液晶中间体品俊彦 两头体定造前锋

  下游面板企业去库存影响公司三季报营收,毛利下滑来历于短期产物布局的变迁。下游液晶面板出货量依然连结增加,此轮去库存已达尾声。四时度战来岁一季度面板企业补库存的概率极大。咱们估计公司将来两个季度的营收战利润程度将环比改善。

  估计液晶显示手艺正在将来5年内仍将是最支流的平板显示手艺:市场担忧OLED的超预期成幼挤压TFT的市场空间,咱们以为这一趋向必要留意,但不必过度担心。目前环球TFT正在平板显示财产中占领绝比拟重(跨越90%),财产规模跨越1000亿美元,环球巨头如三星、夏普均正在此范畴投资庞大(千亿级别),且本钱尚未收回。另一个方面来讲,OLED目前仅有三星战LG财产化,这两家也是环球最次要的TFT企业,且因为OLED短期内良率问题(特别是大尺寸液晶)无决,本钱居高不下,这两家企业也未鼎力奉行OLED。

  两头体定造公司更多的融入国际精细化工财产链中,下旅客户对付上游供应商的认证更为,不只仅正在产物方面,改正在手艺、环保、办理等方面提出了全方位的要求。咱们对环球两头体行业的钻研,恰是因为印度企业对文化系统有着更好的理解,有更好的研发系统,因而正在两头体财产转移的合作中临时处于领先职位地方。因为液晶化学品对证量战研发要求处于两头体行业中的高端程度,主对钻研战人才的注重水平、国际化融入水平等度察看,公司具备成为中国甚至环球两头体行业定造龙头的潜质。

  咱们以为公司是国内为数未几具备高程度研发系统的两头体定造龙头,短期看业绩改善,中期看募投项目及超募V-1的投产,持久看定造营业的多元化成幼,看好公司持久成幼潜力。咱们预测公司2012-2014年EPS为0.82元、0.99元战1.15元,方针价22.9元,对应2013年23倍PE,赐与增持评级。